निवेश रणनीति

निवेशकों को इक्विटी फंडों में बने रहना चाहिए

यूटीआई ऐसेट मैनेजमेंट कंपनी के मुख्य निवेश अधिकारी वेट्री सुब्रमण्यम ने पुनीत वाधवा के साथ बातचीत में कहा कि अपने ताजा निचले स्तरों से बाजार में तेजी आने के बाद वह निवेश से जुड़े रहने की सलाह दे रहे हैं। हालांकि उनका मानना है कि बाजार में निश्चितता नहीं बल्कि संभावनाओं के साथ निवेश करने का समय है। पेश हैं उनसे हुई बातचीत के मुख्य अंश:

भूराजीतिक जोखिम को लेकर हालात का अंदाजा आज कभी नहीं लगा सकते कि यह कब और कहां पैदा हो जाए। निवेशकों के लिए यह समझना उपयुक्त है कि ऐसे खतरे बने रहेंगे। जिंस कीमतों में तेजी थमी है और बढ़ती ब्याज दरों से वृद्धि पर दबाव पड़ा है। बाजार अनिश्चित हुए हैं, क्योंकि अमेरिकी फेडरल रिजर्व दरें बढ़ाने के लिए बाध्य हुआ है, और इससे नीतिगत जोखिम भी बढ़ा है। निवेशकों को मूल्यांकन को निर्धारक जोखिम समझना चाहिए और घटनाक्रम के बजाय निवेश आवंटन पर ध्यान देना चाहिए।

मैं नहीं जानता कि बाजार अगली कुछ तिमाहियों में कैसा प्रदर्शन कर सकता है। हमारी निवेश प्रक्रिया बाजार की दिशा के अनुमानों पर निर्भर नहीं है। परिसंपत्ति आवंटन नजरिये से, मूल्यांकन मापक सही दायरे में हैं, भले ही ये ताजा तेजी के बाद कम आकर्षक रह गए हैं। भारत के आर्थिक वृहद मानक भी उपयुक्त दायरे में हैं, और हमें अन्य विकासशील/विकसित देशों के मुकाबले कम चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है।

हमें मुद्रास्फीति के खिलाफ सुरक्षात्मक रुख अपनाना चाहिए, जो लक्षित दायरे से बाहर है, जबकि वित्तीय अनुशासन को बरकरार रखना चाहिए। मौजूदा खालू खाते का घाटा चिंता का विषय है, लेकिन विदेशी मुद्रा भंडार, कम विदेशी कर्ज, और आरबीआई के सक्रिय कदम जोखिम कम करने में मदद कर रहे हैं।

मूल्यांकन आकर्षक होने से, निवेशक इक्विटी फंडों में निवेश बरकरार रख सकते हैं। मैं अस्थिरता के दौर में निवेश की सलाह दूंगा, क्योंकि हम निश्चितता नहीं बल्कि संभावनाओं के साथ आगे बढ़ रहे हैं। यह समय ऐसे मूल्यांकन के साथ परिसंपत्ति आवंटन में तेजी दिखाने का है, जो काफी ऊपर है। मूल्यांकन और विकास परिदृश्य पर ध्यान देते हुए मैं बैंकिंग, वाहन, और फार्मा क्षेत्रों को आकर्षक मान रहा हूं।

हमारी सभी रणनीतियां यूटीआई स्कोर अल्फा नाम की हमारी निवेश प्रक्रिया से समर्थित रही हैं। प्रत्येक रणनीति कुछ सीमाओं से जुड़ी होती हैं जो उसकी धारणा को परिभाषित करती हैं।

बड़ा नकारात्मक बदलाव सोने के प्रदर्शन से जुड़ा होगा। वैश्विक मुद्रास्फीति बढ़ने से कीमत प्रदर्शन निराशाजनक रहा है। रुपये के संदर्भ में, सोने से प्रतिफल रुपये की वैल्यू घटने से बढ़ा और इस वजह से इस धातु में भारतीय निवेशकों ने पिछले साल के दौरान अच्छा प्रदर्शन किया। यूटीआई ट्रांसपोर्टेशन ऐंड लॉजिस्टिक्स फंड ने इस साल बेहतर प्रदर्शन किया है। हम 2021 के आखिर में इस फंड को लेकर सकारात्मक थे, क्योंकि इसका मूल्यांकन भी अच्छा हो गया था।

पोर्टफोलियो के लिए बदलाव कुछ खास शेयरों और क्षेत्रों के मूल्यांकन पर आधारित हैं। बाजार अनुमान निवेश प्रक्रिया का हिस्सा नहीं हैं, और इसका असर उद्योग के मुकाबले रणनीतियों में हमारे कम पोर्टफोलियो कारोबार अनुपात के तौर पर दिखा है। हम बाजार में उतार-चढ़ाव का मुकाबला करने के लिए नकदी इस्तेमाल नहीं करते। सक्रिय तौर पर प्रबंधित इक्विटी योजनाओं में हमारी नकदी स्थिति अक्सर 1-3 प्रतिशत के बेहतर सख्त दायरे में है। हम मल्टी-ऐसेट स्कीम का प्रबंधन करते हैं, जिसमें परिसंपत्ति आवंटन का निर्धारण मूल्यांकन से होता है। इस फंड का दिसंबर 2021 में करीब 43-45 प्रतिशत का इक्विटी अनुपात रहा। वहीं बाजार गिरावट के बाद जून के मध्य में यह बढ़कर करीब 68 प्रतिशत हो गया। ताजा तेजी की वजह से, इस मॉडल के तहत अगस्त में इक्विटी एक्सपोजर घटकर 57.5 प्रतिशत रह गया।

भारत ने हमेशा से अच्छी गुणवत्ता और आकर्षक अवसरों की उपलब्धता की वजह से दीर्घावधि निवेशकों से मजबूत पूंजी प्रवाह आकर्षित किया है। ऐसे प्रवाह पर मध्यावधि से दीर्घावधि में दबदबा रहेगा। विदेशी संस्थागत निवेशकों के बीच भारत का आकर्षण मूल्यांकन की वजह से फीका पड़ा है, लेकिन यह स्व-समायोजन संबंधित बदलाव है। इसका असर निजी इक्विटी फंडों से प्रवाह के बढ़ते रुझान में और भारत के स्टार्टअप उद्यमों में उद्यम पूंजीपतियों के प्रवाह में दिखा है।

छोटा है पर दमदार है

स्मॉल-कैप फंड्स में निवेश जोखिम भरा हो सकता है लेकिन उनमें निवेश करने का एक अच्छा पहलू भी है कि वे धन सृजन की महत्वपूर्ण रणनीति हो सकते हैं

aajtak.in

• नई दिल्ली,
• 04 अक्टूबर 2022,
• (अपडेटेड 04 अक्टूबर 2022, 4:23 PM IST)

नारायण कृष्णमूर्ति

इक्विटी म्यूचुअल फंड में निवेश के लिए बस यह चुनना होता है कि कितने बड़े कारोबार में निवेश किया जाए. बहुत बड़े कारोबारों की खबरें नियमित रूप से आती रहती हैं जिनसे नए लोगों को भी उनके बारे में पहले से मालूम होता है. लेकिन शेयर बाजारों की स्मॉल-कैप श्रेणी में आने वाले कई कारोबारों के बारे में यह बात सही नहीं हो सकती. छोटी कंपनियां खास तरह के कारोबार पर ही ध्यान देती हैं, लेकिन लंबे अरसे में उन बड़ी कंपनियों के मुकाबले उनका राजस्व और मुनाफा बढ़ने की संभावना रहती है, जिन्होंने कई तरह के कारोबार में विविधीकरण कर लिया हो. जो निवेशक जोखिम उठा सकते हैं, वे स्मॉल-कैप फंड को मोटा मुनाफा कमाने का अवसर मान सकते हैं.

सेबी (भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड) के म्यूचुअल फंड वर्गीकरण के अनुसार स्मॉल-कैप म्यूचुअल फंड वे फंड हैं जो अपनी कुल संपत्ति का कम से कम 80 फीसद स्मॉल-कैप कंपनियों में निवेश करते हैं. सेबी के फ्रेमवर्क के अनुसार, बाजार पूंजीकरण के आधार पर शीर्ष 100 स्टॉक्स को लार्ज-कैप के रूप में परिभाषित किया गया है; अगले 150 मिड-कैप हैं; और बाकी स्मॉल-कैप. इसलिए बाजार पूंजीकरण के आधार पर सूची में 250वें स्थान के बाद आने वाली कंपनियां स्मॉल-कैप स्टॉक हैं, जिनमें स्मॉल कैप म्यूचुअल फंड मुख्य रूप से निवेश करते हैं.

स्मॉल-कैप फंड ही क्यों?
इक्विटी में निवेश का सरोकार ग्रोथ और मुनाफा कमाने से है. लार्ज-कैप फंड उन कंपनियों में निवेश करते हैं जिनके पास छोटी फर्मों की तुलना में विविध कारोबारी संरचनाएं हैं. इनमें साल-दर-साल अपने राजस्व और ग्रोथ में अस्थिरता और उतार-चढ़ाव के आसार कम होते हैं. लेकिन छोटे कारोबारों में उनके आकार और व्यवसाय चक्र के चरण के कारण बहुत तेजी से ग्रोथ की क्षमता होती है जो निवेशक अपने निवेश में तेजी से वृद्धि चाहते हैं, वे इन्हीं फंडों में निवेश करना पसंद करते हैं. उन्हें इक्विटियों में अपने समग्र आवंटन का अवसर मिलता है.

अगर आप पिछले चार साल में एसऐंडपी बीएसई स्मॉल कैप इंडेक्स और एसऐंडपी बीएसई सेंसेक्स की ओर से दिए गए रिटर्न पर गौर करें तो काफी कुछ समझ आ सकता है. इससे अंदाजा लग सकता है कि स्मॉल-कैप और लार्ज-कैप कंपनियां कैसा प्रदर्शन करती हैं (देखें: आकार की अहमियत). पिछले चार साल के ग्रोथ के साथ-साथ कोविड महामारी के कारण आर्थिक चक्र में गिरावट के भी गवाह रहे हैं. इससे यह भी पता चला है कि विभिन्न बाजार चक्रों में बड़ी और छोटी कंपनियां कैसा प्रदर्शन करती हैं. बाजार में तेजी के दौरान, छोटी कंपनियों का रिटर्न बड़ी कंपनियों की तुलना में बहुत ज्यादा होता है और जब बाजार में गिरावट आती है तो उनकी गिरावट भी उतनी ही तेज होती है.

पोर्टफोलियो में भूमिका
किसी पोर्टफोलियो में लार्ज-या स्मॉल-कैप की भूमिका बहुत जरूरी नहीं होती क्योंकि लार्ज-कैप फंडों का भी अपने पोर्टफोलियो में स्मॉल-कैप शेयरों में कुछ एक्सपोजर या निवेश हो सकता है. अलबत्ता अपने पोर्टफोलियो में स्मॉल-कैप जोड़ना पोर्टफोलियो तैयार करने में रणनीतिक फैसले के साथ ही उन जोखिमों का भी मामला है जो कोई निवेशक उनमें निवेश करते समय ले सकता है. पहले से ही अच्छी तरह से विभिन्न तरह के शेयरों में पैसा लगा चुके निवेशक अपने पोर्टफोलियो रिटर्न को समग्र रूप से बढ़ावा देने के लिए इनमें निवेश कर सकते हैं. वे बाजार पूंजीकरण के आधार पर विविधता लाने के लिए स्मॉल-कैप म्यूचुअल फंड में पैसा लगा सकते हैं.

अपने इक्विटी आवंटन में स्मॉल-कैप फंड जोड़ते वक्त निवेशकों में धैर्य और जोखिम लेने की क्षमता (देखें: स्मॉल कैप का दूसरा पहलू) होना भी जरूरी है. इन फंडों में निवेश करने में जोखिम अधिक हैं, लेकिन इनमें रिटर्न की संभावनाएं ज्यादा होती हैं. इसके अलावा, स्मॉल-कैप फंडों की दुनिया में चुनने के लिए कई योजनाएं हैं और उनमें से प्रत्येक एक अलग निवेश और स्टॉक चयन प्रक्रिया का पालन करती है. निवेशकों के लिए यह समझ लेना बेहतर होगा कि निवेश के लिए फंड का चयन कैसे किया जाता है, किस आधार पर स्टॉक को छांटा जाए और स्मॉल-कैप कंपनियों में किस तरह निवेश किया जाए. इसी तरह, इसमें केवल स्टॉक का निवेश रणनीति चयन ही नहीं करना होता है; इसमें सेक्टरों में आवंटन बढ़ाना और घटाना भी होता है तथा उन शेयरों को चुनना भी होता है जो स्मॉल-कैप सेगमेंट पर ध्यान केंद्रित करने वाली म्यूचुअल फंड योजनाओं के प्रदर्शन को प्रभावित करते हैं. ये फंड अनुभवी निवेशकों के लिए उपयुक्त होते हैं. अनुभवी निवेशक अपने प्रोफाइल के आधार पर अपने निवेश पोर्टफोलियो के इक्विटी कंपोनेंट के भीतर स्मॉल-कैप में 15-20 फीसद का आवंटन कर सकते हैं. उन्हें यह भी मालूम होना चाहिए कि ज्यादा रिटर्न की वजह से इस श्रेणी के फंड में बहुत ज्यादा जोखिम भी होता है.

इस श्रेणी में फंड चुनते वक्त, फंड के पोर्टफोलियो में जाकर यह समझने की कोशिश करें कि उसने किस तरह की कंपनियों में निवेश किया है और वह फंड किस तरह से शेयरों का चयन करता है. अक्सर इस श्रेणी में निवेश के लिए एक दशक या उससे अधिक समय तक निवेशित रहने के लिए मानसिक तौर पर तैयार रहने की जरूरत होती है. एसआइपी (सिस्टेमेटिक इन्वेस्टमेंट प्लान) के जरिए इन फंडों में निवेश का विकल्प रहता है लेकिन बाजार गिरने के साथ ही ग्रोथ निवेश रणनीति चक्र का अवसर आने पर एकमुश्त निवेश करना भी अच्छी रणनीति है.

कोई ऐसा फंड चुनिए जो मजबूत स्टॉक चयन तंत्र को अपनाता है और बदलती आर्थिक परिस्थितियों के साथ तालमेल के लिए स्टॉक चयन की अपनी प्रक्रिया को अपडेट करता है. निवेश के लिए फंड का चयन करते वक्त उन्हें चुनें जो अलग-अलग बाजार चक्रों में अच्छा प्रदर्शन कर चुके हैं. फंड मैनेजर आर्थिक परिस्थितियों, सरकार की नई नीतियों और विभिन्न कारोबारों की संभावनाओं को ध्यान में रखते हुए निवेश करेंगे ताकि अच्छे नतीजे निकलें. इस श्रेणी में निवेश करते वक्त लंबी अवधि के एसआइपी के बारे में सोचें और उन छोटे व्यवसायों को चुनने की प्रक्रिया को आउटसोर्स करें जिनमें धन सृजन की क्षमता हो.

निवेश के लिए बनाएं फिर से रणनीति

शेयर बाजार में गिरावट आते ही लोग निवेश की सलाह देने लगते हैं। अच्छे से अच्छे शेयर गिरावट में जमीन पर आ जाते हैं। इस वक्त भी ऐसा ही हाल है। लेकिन निवेशकों की समस्या है कि कौन सा शेयर खरीदें जो बाजार.

शेयर बाजार में गिरावट आते ही लोग निवेश की सलाह देने लगते हैं। अच्छे से अच्छे शेयर गिरावट में जमीन पर आ जाते हैं। इस वक्त भी ऐसा ही हाल है। लेकिन निवेशकों की समस्या है कि कौन सा शेयर खरीदें जो बाजार सुधरते ही सबसे पहले ऊपर जाए। ऐसा बता पाना काफी कठिन काम है, लेकिन इंडेक्स फण्ड ऐसे समय में काम आ सकते हैं।

इंडेक्स फण्ड अपने इंडेक्स की कई अच्छी कंपनियों को लेकर बनाया जाता है। जैसे अगर किसी फण्ड का बैंचमार्क बैंक है तो यह बैंकिंग शेयरों में निवेश करेगा। इसी तरह ढेर सारे इंडेक्स फण्ड बाजार में हैं। बस निवेशकों को करना यह है कि वह अपनी पसंद का सेक्टर चुने फिर उस सेक्टर से संबंधित इंडेक्स फण्ड।

इंडेक्स फण्ड में जैसे ही निवेश होता है लोगों का उस सेक्टर की सभी अच्छी कंपनियों में एक साथ निवेश हो जाता है। कई बार कम पैसे में यह संभव नहीं होता है, लेकिन इंडेक्स फण्ड ऐसा मौका देते हैं। ऐसी गिरावट इस तरह के फण्ड में निवेश की शुरूआत के निवेश रणनीति लिए अच्छा समय है। कुछ पैसा एक साथ निवेश करके धीरे-धीरे इस निवेश को बढ़ाते रहना चाहिए। क्योंकि लम्बे समय में इंडेक्स आगे बढ़ता ही है ऐसे में फण्ड का प्रदर्शन भी सुधरता जाता है। जिससे बाद में अच्छा रिटर्न मिलता है।

गलतियों से बचें एमएफ निवेशक, समझदारी से बनाएं रणनीति

यहां हम बता रहे हैं कि वे कौन सी तीन गलतियां हैं जिन्हें निवेशक बार-बार दोहराते हैं और जिनसे बचने में ही समझदारी है.

हाल में यह देखा गया है कि निवेशक छोटी अवधि में एसेट के प्रदर्शन का ट्रेंड देखते हैं। उदाहरण के तौर पर, इन दिनों शेयर बाजार, सेक्टर और फंड कैटिगरी सभी के मामले में यह पाया गया कि निवेशक बीते एक महीने के प्रदर्शन को निवेश फैसले का आधार बना रहे हैं। पिछले महीने हेल्थकेयर सेक्टर में ज्यादा एक्सपोजर वाले इक्विटी फंड का अच्छा प्रदर्शन रहा या किसी फंड का प्रदर्शन खराब रहा. इस तरह की चर्चा आम हो गई है।

हालांकि, निवेश के मामले पर इस तरह की बहस में कोई बुराई नहीं है, लेकिन कई बार बहुत ज्यादा अध्ययन से भी जोखिम बढ़ सकता है। निवेशकों को चाहिए कि वे छोटी अवधि के रुझान को अपने लंबी अवधि के निवेश फैसलों पर हावी न होने दें।

उदाहरण के तौर पर, अगर कोई निवेशक डायवर्सिफाइड इक्विटी फंड में निवेश करता है तो उसकी निवेश अवधि पांच साल की होनी चाहिए। निवेशक को बाकी बातों के साथ-साथ फंड मैनेजर के रिकॉर्ड, निवेश प्रक्रिया की क्वालिटी और एसेट मैनेजमेंट कंपनी के रिकॉर्ड के बारे में जानकारी जुटानी चाहिए।

पिछले महीने या बीती तिमाही में फंड या किसी और एसेट का प्रदर्शन कैसा रहा, इस आधार पर निवेश की रणनीति बनाना सही फैसला नहीं है।

एसेट में निवेश और इससे बाहर निकलने का असर

इन दिनों म्युचुअल फंड में निवेश और इससे बाहर निकलने वाली रकम की मात्रा को लेकर चर्चा आम बात हो गई है। पिछले महीने किस श्रेणी में सबसे ज्यादा निवेश हुआ और सबसे ज्यादा मार किस श्रेणी पर पड़ी इसे लेकर काफी विचार-विमर्श होता है। जिन श्रेणियों में सबसे ज्यादा निवेश हुआ उन्हें विजेता समझा जाता है और जिनसे निवेश ज्यादा निकलता है उन्हें असफल करार दिया जाता है। लेकिन, इसमें एक पेंच है। किसी श्रेणी विशेष का एसेट आकार या उसमें इन्फ्लो या आउटफ्लो निवेशक के सेंटिमेंट का संकेत दे सकता है है, इससे भावी संभावना का पता नहीं चलता।

उदाहरण के तौर पर, बीते 18 महीनों में इक्विटी फंड कैटिगरी में काफी आउटफ्लो देखा गया है। लेकिन, इसके आधार पर यह निष्कर्ष निकालना गलत होगा कि इक्विटी फंड में निवेश करना फायदेमंद नहीं रह गया है।

हालांकि, किसी विशेष अवधि में निवेश के चलन को समझने के लिए एसेट-फ्लो का अध्ययन करना ठीक है लेकिन चलन के आधार पर निवेश से जुड़े फैसले लेना सही नहीं होगा। यह नहीं भूलना चाहिए कि चलन बदल भी सकता है।

फंड मैनेजर के पोर्टफोलियो की नकल करना

एक और चलन बड़ी तेजी से जोर पकड़ रहा है। निवेशक किसी सफल फंड मैनेजर के पोर्टफोलियो की नकल करते हैं। ज्यादा रिटर्न के लालच में पड़कर निवेशक फंड मैनेजर के निवेश के ढांचे की नकल करते हैं और उन्हीं शेयरों में निवेश करते हैं जिनमें मैनेजर ने किया है। इस तरह की रणनीति को 'कोआटेल निवेश' भी कहा जाता है। ऐसा कर निवेशक सिर्फ यह देखता है कि विशेष शेयरों में निवेश कर फंड मैनेजर ने अच्छा रिटर्न जोड़ा है लेकिन परेशानी ये है कि निवेशक कभी यह नहीं समझ पाता कि फंड मैनेजर ने उन विशेष शेयरों में ही क्यों खरीदारी की? इसके अलावा, निवेशक मैनेजर के पोर्टफोलियो में उन शेयरों की वेटेज की वजह भी नहीं जान पाता। ऐसा करने पर निवेशक का नुकसान होता है। निवेशक इस बात से बेखबर रहता है कि कब उसके फंड मैनेजर ने किस वजह से शेयरों की बिक्री कर दी या शेयर एलोकेशन में बदलाव कर दिया।

इसके अलावा, अगर फंड मैनेजर के निवेश के तरीके में सेंटीमेंट या मोमेंटम का खेल खास स्थान रखता है तो फंड मैनेजर के निवेश के तरीके का अनुसरण करना और मुश्किल हो जाता है। जब तक पोर्टफोलियो जारी किया जाता है, हो सकता है कि शेयर के दाम में काफी ज्यादा बदलाव हो गया हो। जरा सोचिए, अगर निवेशक फंड मैनेजर के निवेश के तरीके से इतना ज्यादा प्रभावित हुआ है तो क्यों नहीं वह फंड में निवेश करता? ऐसा कर वह परेशानियों से बच सकता है।